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牛年开市，“铝”创新高，原因几何？

【铝道】牛年春节后的首个交易日，沪铝就迎来了牛市行情。截止到2月22日，沪铝主力Z高触及16965元/吨，创2017年9月份以来新高；

现货价格重回万六上方，长江现货铝报16720元/吨，较节前上涨950元/吨，涨幅达6.02%。淡季不淡，原因几何？爱择分峨眉山析如下：

此轮上涨主要由宏观乐观情绪推动。美国新冠疫情的好转、叠加后续1.9万亿美绍兴元的疫情纾困计划和可能的基建刺激政策助力市场流动性持续，再者通胀交易超预期爆发，几大因素综合催化之下，金属市场迎来强势上涨。

其次基脚轮轴承本面上，根据爱择调研数据，节后归来，铝锭厂区库存增加11.47万吨至23.55万吨，去年同期为47.82万吨，虽然去年有疫情的因素在里面，但是仅24万吨不到的厂区累库还变频电源是不及市场预期。

通过调研发现，厂区累库多集中于广西、云南、内蒙古等较为依赖汽车运输的省份。

社会库存方面，春节过也是聚合物表面材料领域高技术人材培养及输出基地后，随着汽运的陆续恢复，铝锭到场逐渐增加至100万吨左右，基本符合市场预期。

综合下来，库存总量是低于市场预期的，主要受益于春节期间冶炼厂周边下游加工企业正常开工，铝厂铸锭量下降以及铝厂直发到厂不入库。

此外，铝行业运行产能进入平台期，徘徊于4000万吨左右，新产能的释放Z快要到二季度。

消费方面，根据爱择不完全调研，目前广东、河南等地在产加工企业订单表现良好，部分企业表示3月份订单已经基本排满，目前开始接4月份的订单。

不过当前下游加工企业整体开工率依旧处于低位，完全恢复大概需当浇口厚度较小时要一周多的时间。

对于后市，爱择认为，铝价易涨难跌。

一方面市场情绪空前乐观，市场风险偏好提升，流动性宽松叠加通胀预期令资金更加青睐金属市场，高盛率先喊出10500美元的期铜目标价，中信证券更是预计此轮铜价有望达到12000美元/吨，且未来两年维持高位，伦铝大概率跟涨；

另一方面，铝市基本面表现尚可，虽然社会库存仍然处于累库的通道之中，但是下游消费值得期待，再者资金的青睐可以抵消短期供需错配导致的市场担忧。